皇冠体育

现场球迷的热情也是空前高涨。马布里作为传奇球星的到来，更是让气氛达到了巅峰。他不仅为观众们带来了精彩的表演，进行了一场激烈的四分球对决，并且与球员们进行了互动。马布里表示，“街球霸王”赛事的比赛氛围非常好，现场效果也很棒。这种街头篮球赛事能够吸引大量年轻人的喜爱，不仅能提升青少年的体能，还能更好地推动篮球运动的发展。

1、好意思国中枢页岩油产区钻井&完井强度回落，2023年原油产量增量或大幅低于预期：咱们通过详尽钻机数据，高频卫星影像及合成孔径雷达SAR监测数据，发现2023岁首于今好意思国页岩油开导活跃度显贵弱于预期。面前好意思国活跃油井钻机数目自2022年12月复原至阶段性高位（627台）后运转捏续回落，规则7月14日好意思国活跃油井钻机数目仅有537台驾驭。好意思国页岩油中枢产区也督察这一趋势，Permian / Eagle Ford / Bakken活跃钻机数面前督察在326/59/35台驾驭，均处于历史中低水平。与此同期，好意思国新增钻井数与完井数目均出现一定回落，但完井数相对下落更为显豁，库存井数去库速率减缓，开导强度举座回落，但巧合证据好意思国完井阶段巧合存在产能瓶颈或设置意愿不足。油气井完井数与原油产量存在较为显贵的关联性，频繁在完井2-3个月后运转孝安产量，而面前完井数目自2023年1月以来逐月走低，同期好意思国原油产量自2023年3月运转出现回落也印证了完井数下滑株连原油产量。2023年以来好意思国完井数目捏续滑落，尤其是在完井功课岑岭期Q2-Q3出现显豁下落，2023年好意思国原油产量增量或低于预期。

2、中枢产区资源品位趋稳，但仍有滑落风险：Permian产区新钻井单井原油产量在近6个月捏续督察在1055桶/天驾驭，Eagle Ford产区新钻井单井原油产量致使出现了极其小幅的回升，面前产量在1410桶/天驾驭，Bakken产区新钻井单井原油产量在近6个月极其小幅回升并捏续督察在1650桶/天，页岩油单井产量并未作陪油价回落而回升且资源品位渐渐趋稳，中短期而言，中枢页岩油产区单井产量或捏续督察这一水平。页岩油资源品位趋稳，油价回落并单井产量未回升重叠页岩油开导活跃度回落，在一定进度上证据好意思国中枢页岩油资源品位产量趋稳但回升起间或较为有限，好意思国原油产量边缘增量概况率较少。与此同期，咱们通过对好意思国页岩油中枢产区的本钱开支梳理以及用于勘察与设置的数据梳理，面前好意思国页岩油中枢产区均呈现出重设置类本钱开支而轻勘察类本钱开支的情况。这一趋势显贵的证据了好意思国页岩油企业面前仍蚁集于现存储量的设置而非磋议结识的中永恒设置磋议，天然面前中枢产区的资源品位照旧趋稳，在这一册钱开支结构下作陪页岩油现存储量的开释，好意思国中枢产区的资源品位仍有滑落风险。

3、页岩油上游设置通胀严重，什物职责量增长有限：咱们统计了23家页岩油企业2023本钱开支预算以及产量指点，发现较为显豁的趋势是作陪2022-2023年疫情收场大家经济复苏，重叠地缘方位垂死和高油价激勉的能源安全问题，样本页岩油企业仍存在着不小的本钱开支增量，2022年、2023E样本页岩油企业本钱开支区分有27%、23%的增量；但与此同期，2022年、2023E样本页岩油企业产量增速仅有4%、4%（指点）。在疫情冲击下，劳能源穷乏成为上游设置的规则性身分，2022年每周工资同比增多约10%，2023H1每周工资同比增多7%，增多了页岩油企业的坐褥用工成本；上游设置所需要的部分物料成本也大幅高涨，如压裂井所需要的管状钢等，从PPI指数来看，2022年水泥、钢铁PPI增速均保捏在11-13%的限度区间，上游原材料成本高涨亦然导致上游设置通胀严重的紧迫身分，严重规则了页岩油企业增产才调。

风险领导：

（1）好意思国能源开导策略出现重要变革；（2）加息超预期阻难末端需求的风险；（3）地缘政事风险；（4）卫星定位追踪数据症结对效果产生影响的风险；（5）其他第三方数据开始出现症结对效果产生影响的风险；（6）模子拟合症结对效果产生影响；（7）其他不能抗力身分。

正文

1.1 好意思国页岩油中枢产区钻井、完井强度回落

咱们通过详尽钻机数据，高频卫星影像及合成孔径雷达SAR监测数据，发现2023岁首于今好意思国页岩油开导活跃度显贵弱于预期。面前好意思国活跃油井钻机数目自2022年12月复原至阶段性高位（627台）后运转捏续回落，规则7月14日好意思国活跃油井钻机数目仅有537台驾驭。好意思国页岩油中枢产区也督察这一趋势，Permian活跃钻机数自2023年4月底（357台）出现显豁回落，面前督察在326台驾驭；Eagle Ford / Bakken活跃钻机数于2023年3月（69台/42台）运转回落，面前督察在59/35台驾驭，均处于历史相对较低水平。

与此同期，由于好意思国活跃钻机数目下滑，导致好意思国新钻井数目自2022年12月高点（1049口）回落，规则2023年6月新钻井数目仅有933口，而好意思国完井数为957口，较2023年1月阶段性高点的1138口出现更为显豁的下落，好意思国油气库存井数去库速率减缓。这一趋势也雷同表面前好意思国页岩油中枢产区，Permian产区新钻井数目自2023年1月（474口）出现小幅回落，规则2023年7月14日新钻井数目为460口，而Permian产区完井数目为480口，较2023年1月高点的521口出现更为显豁的下落，Permian居品库存井去库略有速率减缓。Eagle Ford产区/Bakken产区雷同自2023年1月以来完井数下落速率高于新钻井数下落速率，完井数与新钻井数目差额收窄，库存井去库速率减缓。 好意思国新增钻井数与完井数目均出现一定回落，但完井数相对下落更为显豁，库存井数去库速率减缓，开导强度举座回落，但巧合证据好意思国完井阶段巧合存在产能瓶颈或意愿不足。

与此同期，通过高频卫星影像及合成孔径雷达SAR对好意思国油田水力压裂职责强度的数据监测，面前好意思国Permian产区和其他要点产区的水力压裂强度区分为478口/月驾驭和362口/月驾驭，区分同比下落14.64%/2.69%，水力压裂职责强度的下落将影响到页岩油气井的投产强度，好意思国页岩油产量增长或将受到规则。

油气井完井数与原油产量存在较为显贵的关联性，频繁在完井2-3个月后运转孝安产量，而面前完井数目自2023年1月以来逐月走低，完井阶段巧合存在产能瓶颈或意愿不足。同期好意思国原油产量自2023年3月份运转出现回落也印证了完井数下滑株连原油产量。2023年以来好意思国完井数目捏续滑落，尤其是在完井功课岑岭期Q2-Q3出现显豁下落，2023年好意思国原油产量增量或较为有限。

1.2 中枢产区资源品位趋稳

Permian产区新钻井单井原油产量在近6个月捏续督察在1055桶/天驾驭，Eagle Ford产区新钻井单井原油产量致使出现了极其小幅的回升，面前产量在1410桶/天驾驭，Bakken产区新钻井单井原油产量在近6个月极其小幅回升并捏续督察在1650桶/天，页岩油单井产量并未作陪油价回落而回升且资源品位渐渐趋稳，中短期而言，中枢页岩油产区单井产量或捏续督察这一水平。页岩油资源品位趋稳，油价回落并单井产量未回升重叠页岩油开导活跃度回落，在一定进度上证据好意思国中枢页岩油资源品位产量趋稳但回升起间或较为有限，好意思国原油产量边缘增量概况率较少。

1.3本钱开支重设置而轻勘察，资源品位仍有滑落风险

咱们通过对好意思国页岩油中枢产区的本钱开支梳理以及用于勘察与设置的数据梳理，面前好意思国页岩油中枢产区均呈现出重设置类本钱开支而轻勘察类本钱开支的情况。这一趋势显贵的证据了好意思国页岩油企业面前仍蚁集于现存储量的设置而非磋议结识的中永恒设置磋议，天然面前中枢产区的资源品位照旧趋稳，在这一册钱开支结构下作陪页岩油现存储量的开释，好意思国中枢产区的资源品位仍有滑落风险。 好意思国第一大页岩油产区Permian在2022年/2023E总本钱开支区分同比增长54%/12%，但该产区本钱开支结构显贵侧重于设置类本钱开支，即侧重于存量产能的短期赶快开释，设置本钱开支2022年/2023E区分同比增长67%/20%，但勘察本钱开支在2022年仅同比增长10%，展望2023年同比下落28%。本钱开支用于增多短期产量的设置类本钱开支处于较高水平，而用于中永恒产能本钱开支增长相对有限致使出现负增长，天然面前Permian产区页岩油气新钻井单井产量趋稳，资源品位仍有滑落风险，好意思国油气或存在中永恒供应不足风险。

皇冠客服飞机：@seo3687

好意思国第二大页岩油产区Eagle Ford在2022年/2023E总本钱开支区分同比增长63%/21%，该产区雷同显贵侧重于设置类本钱开支，2022年/2023E设置本钱开支区分同比增长67%/23%，而2022年/2023E勘察本钱开支区分同比+15%/-29%。本钱开支用于增多短期产量的设置类本钱开支处于较高水平，而用于中永恒本钱产能本钱开支增长有限致使出现下滑，同期面前Eagle Ford产区页岩油气新钻井单井产量处于捏续下滑趋势，资源品位仍存在不息滑落风险，好意思国油气或存在中永恒供应不足风险。

好意思国第三大页岩油产区Bakken在2022年/2023E总本钱开支区分同比增长57%/19%，该产区雷同显贵侧重于设置类本钱开支，2022年/2023E设置本钱开支区分同比增长57%/22%，天然2022年勘察类本钱成本同比增速达到61%，但主要原因为2021年基数较小，同期展望2023年将同比下落19%。本钱开支用于增多短期产量的设置类本钱开支处于较高水平，而用于中永恒本钱产能本钱开支增长有限致使出现下滑，同期面前Bakken产区页岩油气新钻井单井产量趋稳，但资源品位仍有滑落风险，好意思国油气或存在中永恒供应不足风险。

咱们统计了23家页岩油企业2023本钱开支预算以及产量指点，咱们发现较为显豁的趋势是作陪2022-2023年疫情收场大家经济复苏，重叠地缘方位垂死和高油价激勉的能源安全问题，样本页岩油企业仍存在着不小的本钱开支增量，2022、2023年样本页岩油企业本钱开支区分有27%、23%的增量；但与此同期，2022、2023年样本页岩油企业产量增速仅有4%、4%。咱们合计2023年本钱开支预算增速远高于2023年原油产量指点同比增速的要害原因之一是上游设置成本通胀严重。

在疫情冲击下，劳能源穷乏成为上游设置的规则性身分，偏紧的劳能源商场推动好意思国工东谈主薪酬水平大幅普及，2022年每周工资同比上升约10%，2023H1每周工资同比增多7%，，而2022年CPI指数同比增多8%，2023H1同比增多5%，工东谈主工资增速高于同期破钞者价钱指数CPI增速水平，增多了页岩油企业的坐褥用工成本。 与此同期，上游设置所需要的部分物料成本大幅高涨，如压裂井所需要的管状钢等，从PPI指数来看，2022年水泥、钢铁PPI增速均保捏在11-13%的限度区间，上游原材料成本高涨亦然导致上游设置通胀严重的紧迫身分，规则了页岩油企业增产才调。

2023年7月26日好意思联储秘书不息加息25个基点，这次加息为2023年第四次加息，亦然旧年以来的第十一次加息。在这次加息之后，好意思联储本轮照旧累计将利率调高了525个基点，联邦基金利率观点区间已升至5.25%-5.50%，达到2001年1月以来的最高水平。好意思联储捏续加息在一定进度上对通胀起到阻难作用，但不息加息对银行业、实体经济乃至国外油价变成的影响或将不能约束，2023年好意思国通胀水平较2022年展望有所缓解，但仍概况率将督察较高水平。

咱们合计即使在高能源通胀情况有所缓解的情况下，本钱开支所能带来的什物职责量普及仍有限。天然2023年页岩油企业本钱开支预算仍有较大增幅（约23%），然则好意思国较高通胀水平带来上游设置成本上升将导致产量增长不足预期，页岩油企业2023年原油产量指点较2022年原油产量同比增幅仅为4%驾驭，这一趋势与页岩油企业展望上游设置成本通胀严重相符。参考好意思联储预测2023年通货扩展率有所回落，团结好意思国页岩油企业本钱开支增量及骨子产量指点增量，咱们保守忖度2023年上游设置成本通胀水平仍将保捏在15-20%的较高水平，将捏续规则本钱开支增量带来的什物职责量增长。

3、风险领导

1、好意思国能源开导策略出现重要变革：好意思国能源开导策略对页岩油产量变化有紧迫的边缘变化影响，假使好意思国能源开导策略出现重要变革，好意思国页岩油坐褥活动或出现显贵变化，或对原油供需基本面产生重要影响；

2、好意思联储加息或阻难末端需求：好意思联储加息或带动好意思元指数走强，而好意思元指数与原油价钱频繁为负相关走势，假使好意思联储加息或对原油价钱产生扰动；

3、地缘政事干涉大家原油商场：地缘政事干涉大家原油商场：俄乌方位变化、伊核合同鼓吹以及委内瑞拉制裁销毁等地缘政事事件或变成供应端的不细目性，干涉大家原油商场；

4、卫星定位追踪数据症结对效果产生影响：卫星数据症结包括与卫星定位平直相关的定位症结，以及与卫星信号传播和继承相关的系统症结；；

5、其他第三方数据开始出现症结对效果产生影响：由于第三方数据开始波及吞并国，种种交易机构，列国政府组织等，数据准确进度不一，从而有可能出现症结；

6、模子拟合症结对效果产生影响：由于数据体量较大，且数据并非完整，而模子也无法作念到完整捕捉数据自己，从而导致症结。

7、其他不能抗力身分。

本文作家：国金证券许隽逸、陈律楼，开始：油气君 (ID:profitinoilgas)，原文标题：《页岩油落花流水？》

证券分析师：许隽逸 SAC执业编号：S1130519040001

证券分析师：陈律楼 SAC执业编号：S1130522060004

 排列五捕鱼